Arkiv

Posts Tagged ‘S&P’

S&P sänker Grekland till SD, ‘Selective Default’

Standard & Poors meddelar på måndagskvällen att Grekland blir det första Euroland som belönas med kreditbetyget SD, ‘Selective Default’. Inte oväntat så är det landets retroaktiva införande av sk CACs (collective action clauses) som retroaktivt försämrar obligationsinnehavarnas villkor som ligger bakom sänkningen.

Här är ett utdrag (via ZH):

We lowered our sovereign credit ratings on Greece to ‘SD’ following the Greek government’s retroactive insertion of collective action clauses (CACs) in the documentation of certain series of its sovereign debt on Feb. 23, 2012. The effect of a CAC is to bind all bondholders of a particular series to amended bond payment terms in the event that a predefined quorum of creditors has agreed to do so. In our opinion, Greece’s retroactive insertion of CACs materially changes the original terms of the affected debt and constitutes the launch of what we consider to be a distressed debt restructuring. Under our criteria, either condition is grounds for us to lower our sovereign credit rating on Greece to ‘SD’ and our ratings on the affected debt issues to ‘D’.

We do not generally view CACs (to the extent that they are included in an original issuance) as changing a government’s incentive to pay its obligations in full and on time. However, we believe that the retroactive insertion of CACs will diminish bondholders’ bargaining power in an upcoming debt exchange. Indeed, Greece launched such an exchange offer on Feb. 24, 2012.

S&P varnar samtidigt för att om landet inte lyckas få tillräckligt många innehavare av statsobligationer att gå med på det ‘erbjudande’ om byte som man lagt fram så kan det leda till en ren default.

If a sufficient number of bondholders do not accept the exchange offer, we believe that Greece would face an imminent outright payment default. This is because of its lack of access to market funding and the likely unavailability of additional official financing.

Som vi talat om så många gånger tidigare så är allt detta givetvis bara ett spel för gallerierna. Med de villkor som obligationsinnehavarna erbjuds så är detta givetvis inget annat än en solklar default, oavsett hur många som accepterar ‘erbjudandet’. Att bankerna gör allt för att undvika att Greklands ‘erbjudande’ skall klassas som en ren efault för att inte utlösa alla utställda CDS-derivivat kan ju tom en 3-åring räkna ut.

Annonser
Kategorier:Eurokrisen, Statsfinanser Taggar:,

S&Ps grand finale – sänker EFSF till AA+

S&P avslutar sitt europeiska ‘hit job’ med att sänka kreditbetyget för den europeiska ‘räddningsfonden’ EFSF till AA+ och passar samtidigt på att avisera att man kan tänka sig att sänka betyget ytterligare om man tvingas fortsätta sänka kreditbetyget för euroländer som Frankrike.

Här är ett utdrag:
…if we were to conclude that sufficient offsetting credit enhancements are, in our opinion, not likely to be forthcoming, we would likely change the outlook to negative to mirror the negative outlooks of France and Austria. Under those circumstances we would expect to lower the ratings on the EFSF if we lowered the long-term sovereign credit ratings on the EFSF’s ‘AAA’ or ‘AA+’ rated members to below ‘AA+’.
Kan inte annat än att stämma in i följande kommentar från ZeroHedge:
In other words, as everyone but Europe apparently knew, the EFSF is only as strong as the rating of its weakest member. And now the rhetoric on how AAA is not really necessary for the EFSF, begins, to be followed by AA, next A, then BBB and finally how as long as the EFSF is not D-rated all is well.
Med tanke på hur marknaden den senaste tiden mer eller mindre tycks ha diskonterat jordens undergång så är det inte omöjligt att den kommer att försöka skaka av sig även detta. Kanske är det så att marknaden känner lukten av nya kvantitativa lättnader från Ben, vilket skulle kunna förklara att S&P fortsätter att levitera strax under 1300.
Kategorier:Eurokrisen, Statsfinanser Taggar:,

Frankrike säger AAAdieu

Så kom den då till slut, S&Ps nedgradering av nio Eurozon-länder som man aviserade i början av december förra året. Det mesta bör givetvis vara diskonterat av marknaden vid det här laget, men det skall bli intressant att följa utvecklingen de närmaste dagarna.

Att Frankrike fick säga adieu till sitt AAA-betyg (och med negativa utsikter dessutom) var ingen högoddsare direkt, men alla hade kanske inte räknat med att Tyskland skulle klara sig helskinnade denna gången. Spanien sänktes till A, Portugal med två steg till skräpstatus (BB) och Österrike till AA+. Italien fick samtidigt se sitt betyg glida ner ytterligare två steg till BBB+, för övrigt samma betyg som Kazakhstan. Det bör ge en ganska stark hint om hur allvarligt läget är.

Frågan är nu hur nedgraderingen av framförallt Frankrike kommer att påverka kreditbetyget för ‘räddningsfonden’ EFSF, där beroendet av Tyskland nu blir allt större. S&P har lovat att återkomma till sitt kreditbetyg för EFSF, men även om Merkozy lyckas komma undan med en sänkning så kommer det sannolikt ändå att innebära stora svårigheter att få till den stora ‘hävstång’ man pratat om under en längre tid för att sätta upp en ‘brandvägg’ kring Italien och Spanien. Skulle S&P våga sig på en sänkning av kreditbetyget för EFSF kommer det inte bli roligt kan jag lova. En fingervisning om just detta är att Merkel i ett desperat uttalande redan på fredagen sa att EFSF inte behöver ett AAA-betyg. Jag säger som ZeroHedge, ”um, wrong”.

Som vi talat om här tidigare så är det omöjligt för Tyskland att ensamt rädda Europa och även om jag är övertygad om att vi tills slut kommer att få se euroobligationer när Tyskland har fått igenom sina ändringar i EU-fördraget så kommer det ändå bara att köpa ytterligare lite tid. Det är allt. Även de som vägrar att inse verkligheten kan se att vi med stormsteg, relativt sett, närmar oss en oundviklig nollställning.

Hitler får reda på S&Ps nedgradering av eurozonen

Kategorier:Humor Taggar:

S&P levererar kalldusch – kan sänka betyget för samtliga euroländer inom kort

S&P inledde veckan med att leverera en rejäl kalldusch för Merkozy och Co genom att sätta samtliga länder inom eurozonen under bevakning med negativa utsikter. S&P varnar bl a att man kan komma att sänka betyget för Tyskland med ett steg och Frankrike och Italien med hela två steg.

En så pass stor sänkning för Italien och framförallt Frankrike är en REJÄL knäpp på näsan och jag kan inte tolka det på annat sätt än att De Styrande nu känner sig redo för att beordra marionetterna att starta sedelpresserna och sätter därmed till en jättestöt för att få de paralyserade europeiska politikerna (framförallt Merkel) att till slut ge med sig och låta ECB köpa europeiska statspapper för glatta livet.

Här är ett par utdrag från S&P (via ZeroHedge):

Standard & Poor’s Ratings Services today placed its long-term sovereign ratings on 15 members of the European Economic and Monetary Union (EMU or eurozone) on CreditWatch with negative implications.

Today’s CreditWatch placements are prompted by our belief that systemic stresses in the eurozone have risen in recent weeks to the extent that they now put downward pressure on the credit standing of the eurozone as a whole.

We expect to conclude our review of eurozone sovereign ratings as soon as possible following the EU summit scheduled for Dec. 8 and 9, 2011. Depending on the score changes, if any, that our rating committees agree are appropriate for each sovereign, we believe that ratings could be lowered by up to one notch for Austria, Belgium, Finland, Germany, Netherlands, and Luxembourg, and by up to two notches for the other governments.

Fitch och S&P på krigsstigen, negativa utsikter för USA och Frankrike

Fitch kom med en mindre bomb sent igår kväll när man meddelade att man sänker utsikterna till negativa för USA, vilket enligt kreditvärderingsinstitutet innebär en 50% chans till nedgradering inom två år.

Här är ett utdrag:

The Negative Outlook indicates a slightly greater than 50% chance of a downgrade over a two-year horizon. Fitch will shortly publish its revised economic and fiscal projections for the U.S. and will conduct a further review of its sovereign ratings in 2012. However, in the absence of material adverse shocks, Fitch does not expect to resolve the Negative Outlook until late 2013, taking into account any deficit-reduction strategy that emerges after Congressional and Presidential elections.

Samtidigt rapporterade La Tribune att S&P kan komma att sänka Frankrikes utsikter till ‘negativa’ inom 10 dagar.

Som vi talat om så många gånger tidigare så är givetvis allt ett spel för galleriet då dessa länder skulle klassas som ‘junk’ om man skulle använda samma måttstock som för företag och inte minst privatpersoner. Vi bevittnar som sagt ett försök till ‘kontrollerad’ kollaps av det finansiella systemet

Kategorier:Statsfinanser Taggar:, , ,

S&P sänker Italiens kreditbetyg ett steg till A/A-1 med negativa utsikter

20 september, 2011 8 kommentarer

Det dröjde inte länge efter att Italien signalerade sänkta BNP prognoser förrän vi fick se den första nedgraderingen av landets kreditbetyg.

Först ut blir inte Moodys utan S&P, som återigen verkar ha störst vilja ta igen efter att ha sett mellan fingrarna i alla dessa år (liksom alla övriga branschkollegor). Det nya betyget från S&P blir A/A-1 och med negativa utsikter dessutom.

Inte oväntat har sänkningen resulterat i både en fallande euro och fallande börsterminer. Guld är upp en aning, men kartellen verkar vara fast besluten att hålla nere priset innan onsdagens FOMC-besked som med största sannolikhet kommer att vara positivt för guld (om inte så kommer vi även få se börsfall).

Här är ett utdrag från press-releasen (via Reuters):

The downgrade reflects our view of Italy’s weakening economic growth prospects and our view that Italy’s fragile governing coalition and policy differences within parliament will likely continue to limit the government’s ability to respond decisively to the challenging domestic and external macroeconomic environment.

We believe the reduced pace of Italy’s economic activity to date will make the government’s revised fiscal targets difficult to achieve. Furthermore, what we view as the Italian government’s tentative policy response to recent market pressures suggests continuing future political uncertainty about the means of addressing Italy’s economic challenges.

The negative outlook reflects our view of additional downside risks to public finances related to the trajectory of Italy’s real and nominal GDP growth, and implementation risks of the government’s fiscal consolidation program.

Här är en kommentar från ZeroHedge:

As usual, a corrupt and pathetic Moody’s continues to boldly not go where everyone else has gone before. Luckily, S&P, which had the balls to cut the US, has just done so to Europe’s next domino, by downgrading Italy from A+ to A, outlook negative. Then again, this was pretty much telegraphed 100% earlier today as noted in ”Italy Expected To Cut Growth Forecasts Further.” Anyway, those incompetents from Moody’s are next.

Kategorier:Statsfinanser Taggar:, ,